打一架吧，吃辣香肠还是甜香肠？_公司_股份_同比上涨

又到了吃香肠的季节，北方的五香味香肠渐渐退出市场，打开购物APP，满眼香肠不是辣的就是甜的。

星空君费尽力气才找到一家烟台的卖家，买到了正宗的北方香肠。

那么问题来了，香肠的正宗口味应该是什么？

不管怎么说，濒临年关，猪肉价格以肉眼可见的速度涨了起来。

据猪易数据监测显示，2022年10月标准体重生猪价格为26.72元/公斤，环比上涨2.99元/公斤，涨幅为12.60%，同比上涨了13.62元/公斤，涨幅达到103.97%。

A股从事猪肉生产的牧原股份、温氏股份、新希望等公司的生猪销售收入纷纷创下了全年新高。

其中牧原股份在10月的的销售收入更是已突破百亿，达到了149.37亿元，环比增长24.9%。

牧原股份，赌对了？

2021年半年报发布的时候，星空君对当时的牧原股份财报提出了三大疑点。

一是在公司巨额盈利的时候大规模借钱，继续扩大猪舍建设。

作为养猪专家，牧原的管理层不可能比我们这些吃瓜群众还看不清形势，我们都知道猪肉会降价了，修这么多猪舍是为了计提减值准备吗？

二是公司在猪价快速下滑的时候，并没有计提固定资产、在建工程减值准备。

三是没有大规模计提存货跌价准备。

最大的疑点，是大规模建造猪舍以及猪舍的账务处理。

财报显示，2014年上市以来，公司几乎从未计提过资产减值损失。

几百亿的猪舍，怎么可能没有减值？正常情况下，这类资产足以支撑10%甚至更高的计提比例。

换言之，公司很可能在几年之后，把这上百亿的利润中的很大一部分甚至全部，以资产减值损失的形式，爆炸式的还回去。

尽管公司前三季度净利润表现不佳，但四季度有望迎来一波猪肉价格上涨（考虑到储备肉充裕，过高价格也不会存在）。从2022年猪肉市场综合的表现来看，牧原在2021年玩命建猪舍的措施，似乎赌对了。

尽管如此，从财务的视角，这种具有不可控风险的赌徒式经营依然是不提倡的，如果赌错了呢？

2022年三季报显示，牧原股份前三季度实现营业收入807.7亿元，同比增加43.5%；实现归母净利润15.1亿元，同比下降82.6%。三季度单季实现营业收入365.1亿元，同比增加147.6%，实现归母净利润82.0亿元，同比下降1097.4%。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

从出栏进度来看，完成8成以上。三季度单季共销售生猪1,394.4万头，同比增加54.5%，其中商品猪1,271.3万头，仔猪114.5万头，种猪8.6万头；前三季度共销售生猪4,522.4万头，同比增加73.2%，其中商品猪3,969.0万头，仔猪523.7万头，种猪29.7万头；按5600万头的出栏量目标上限计，公司出栏量进度已经达到81%。

在猪企中，牧原规模虽大，但喜欢大手笔搞资本性支出，经营财务风险也比较大。

温氏股份，穿越周期

和牧原股份相比，温氏股份更像是稳扎稳打的选手。即便是在扩张的时候也没有采纳牧原那种赌徒式的风格，所以2022年的主要风格，是扭亏为盈。

公司2022年前三季度实现营业收入558.6亿元，同比增长20%，实现归母净利6.9亿元，同比增长107.1%，扣非后归母净利润为5.6亿元，同比增长105.2%。